O dólar cai para 1,20 por euro – e porque isso não é necessariamente mau.

For the primeiro vez em anos, o euro voltou a assumir o controlo face à moeda norte-americana, a negociar em torno de 1,20 $. Essa mudança está a inquietar alguns exportadores, a agradar aos importadores de energia e a obrigar os investidores a repensar a forma como gerem o risco de um lado e do outro do Atlântico.

O que significa, na prática, 1,20 dólares por 1 euro

As taxas de câmbio parecem abstratas, mas influenciam quase todos os preços que vê, da gasolina aos bilhetes de avião. No início de 2025, um euro comprava apenas 0,98 $ - perto da paridade (um para um). Hoje compra cerca de 1,20 $, depois de o dólar ter perdido mais de 15% do seu valor num ano.

Um euro mais forte significa que os compradores europeus precisam de menos euros para pagar a mesma fatura em dólares - desde petroleiros a iPhones.

Esta inversão não surge do nada. Um conflito prolongado entre a Casa Branca e a Reserva Federal (Fed) sobre a rapidez com que devem ser cortadas as taxas de juro tem pesado sobre o dólar. As manchetes políticas sobre pressão sobre a Fed e as preocupações com os défices orçamentais dos EUA acrescentam mais dúvidas para os investidores globais.

Num gráfico, o par euro–dólar sempre pareceu uma cordilheira irregular. A verdadeira paridade tem sido rara. O nível atual não é um extremo histórico, mas é a velocidade do movimento que chama a atenção dos economistas.

Importações de energia mais baratas: a vitória escondida da Europa

Para a Europa - e especialmente para um grande importador de energia como a França - um dólar mais fraco é um vento favorável financeiro. Os contratos de petróleo e gás continuam, em grande medida, a ser cotados em dólares nos mercados globais.

Quando o dólar cai, o mesmo barril de petróleo custa menos euros. Isso importa para governos, empresas de serviços públicos, companhias aéreas e, por fim, para as famílias.

Faturas de energia mais baixas (em dólares) traduzem-se diretamente em custos de produção mais baixos para as empresas europeias, das fábricas às explorações agrícolas.

A energia mais barata tem dois efeitos indiretos:

• Alivia a pressão inflacionista na zona euro.
• Melhora a competitividade das empresas que vendem dentro da área do euro, onde não precisam de fixar preços em dólares.

A história não se fica pelo petróleo e pelo gás. Uma grande parte das exportações chinesas é faturada em dólares, mesmo quando acaba na Europa. O mesmo acontece com muitas matérias-primas e componentes industriais. Quando o dólar enfraquece, parte da fatura das importações da Ásia encolhe discretamente.

Isso pode inclinar o campo de jogo de formas subtis. Peças importadas mais baratas ajudam os fabricantes europeus a manter os preços sob controlo. Ao mesmo tempo, bens chineses de baixo custo tornam-se ainda mais atraentes para os retalhistas, reforçando a sua posição em certos setores onde as alternativas locais são limitadas.

Boas notícias para os consumidores europeus, nem tanto para alguns exportadores

Os consumidores em toda a zona euro sentem a mudança de forma mais clara quando olham para bens de marca importados dos EUA: eletrónica, equipamento tecnológico, subscrições de software e até algumas marcas de moda.

Quando 1.000 $ passam a ser 830 € em vez de 1.000 €, os retalhistas ganham margem para baixar preços ou aumentar margens - e muitas vezes um pouco de ambos.

Isto é uma vitória direta para os consumidores. Mas alguém tem de estar do lado perdedor da equação - e esse alguém é, muitas vezes, o exportador que tenta vender para os Estados Unidos ou para outras economias ligadas ao dólar.

Aeronáutica e luxo: protegidos, mas não imunes

Os fabricantes de aeronaves e os grandes grupos de luxo são candidatos óbvios a sofrer com um dólar mais fraco. Vendem produtos caros, muitas vezes denominados em dólares, para os EUA e para a Ásia. Um euro mais forte torna esses bens mais caros para os compradores estrangeiros.

Ainda assim, estes gigantes raramente navegam às cegas no risco cambial. Usam intensivamente estratégias de cobertura (hedging) - essencialmente contratos financeiros que fixam uma taxa de câmbio futura e amortecem oscilações.

As marcas de luxo também beneficiam de algo que exportadores menores não têm: clientes menos sensíveis ao preço. Quem está disposto a gastar milhares numa mala ou num relógio dificilmente muda de ideias por causa de um pequeno ajuste de preço motivado pela moeda.

Agroalimentar: onde a dor aperta mais

O setor que sente mais a pressão é o de alimentos e bebidas, sobretudo produtos de alto valor destinados às prateleiras de supermercados e cartas de vinhos nos EUA. Um euro em alta torna uma garrafa de vinho francês, azeite ou queijo relativamente mais cara do que uma alternativa californiana, argentina ou doméstica.

No corredor do supermercado nos EUA, mais alguns dólares num rótulo europeu podem levar os consumidores a escolher uma garrafa mais barata e de origem mais próxima.

Os produtores podem tentar absorver parte do impacto com margens mais baixas, mas isso tem limites. Para além das taxas de câmbio, enfrentam também tarifas e obstáculos regulatórios, tornando o mercado norte-americano mais difícil de conquistar em períodos de força do euro.

Investidores entre Wall Street e a taxa de câmbio

Para aforradores e investidores europeus, a queda do dólar acrescenta uma camada extra ao habitual debate “EUA vs Europa” nas carteiras.

Por um lado, Wall Street continuou a superar. Em 2025, o Nasdaq, com forte peso tecnológico, subiu cerca de 22%. Ainda assim, o dólar caiu aproximadamente 15% face ao euro no mesmo período.

Ativo	Desempenho na moeda local	Resultado para um investidor baseado em euros*
Nasdaq (índice tecnológico dos EUA)	+22%	~+7%
Dólar vs euro	-15%	Euro mais forte

*Valores aproximados, combinando ganho de mercado e perda cambial.

Assim, um investidor em Paris ou Berlim que detivesse um ETF do Nasdaq continuou a ganhar dinheiro, mas menos do que o índice sugere, uma vez considerada a fraqueza do dólar.

Contas com benefícios fiscais em França e noutros países europeus focam-se muitas vezes em ações domésticas e da zona euro. Quem usa contas de corretagem mais flexíveis para comprar ações dos EUA ou ETFs em dólares sente o impacto do câmbio de forma muito mais direta, sobretudo quando vende e converte de volta para euros.

O risco cambial é invisível nos dias bons e torna-se muito visível no momento em que se carrega no botão “vender”.

Em geral, os analistas alertam contra vendas em pânico de ativos dos EUA durante uma fase de fraqueza do dólar. Se as taxas de juro dos EUA caírem mais tarde no ano sob uma nova liderança na Fed, o dólar pode recuperar algum terreno, compensando parcialmente perdas recentes.

Porque é que o dólar está a cair: taxas, política e sentimento

Por detrás do nível atual em torno de 1,20 $ por euro está uma combinação de fatores económicos e políticos:

• Taxas de juro: Os mercados esperam que a Fed corte mais depressa ou mais profundamente do que o Banco Central Europeu (BCE), reduzindo a vantagem de rendibilidade dos ativos dos EUA.
• Tensão política: Confrontos públicos entre a Casa Branca e a Fed levantam dúvidas sobre a previsibilidade da política económica.
• Preocupações com a dívida: Défices persistentes nos EUA tornam alguns investidores mais cautelosos quanto a deter demasiados ativos em dólares.

Qualquer mudança nestas expectativas pode fazer oscilar novamente a moeda. Um aperto inesperado por parte da Fed, ou um choque na política da zona euro, pode empurrar a taxa de câmbio de volta para a paridade ao longo do tempo.

Termos-chave para perceber a mudança

Dois conceitos são particularmente úteis para entender quem ganha e quem perde com um dólar mais fraco.

Cobertura cambial (hedging)

A cobertura é, na prática, comprar um seguro contra oscilações cambiais. Um exportador europeu que venda 10 milhões de dólares em bens pode acordar antecipadamente com um banco a conversão desses dólares em euros a uma taxa predefinida dentro de seis meses.

Se o dólar cair entretanto, a empresa continua a receber o montante em euros acordado. A contrapartida é que, se o dólar subir, perde a oportunidade de beneficiar dessa valorização. Grandes grupos cotados usam estas ferramentas de forma rotineira; empresas mais pequenas muitas vezes não, ficando mais expostas.

Competitividade versus poder de compra

Quando o euro está forte:

• O poder de compra europeu para importações sobe - energia, matérias-primas e bens estrangeiros ficam mais baratos.
• A competitividade de preço europeia nas exportações cai - os produtos tornam-se mais difíceis de vender lá fora com a mesma margem.

Os decisores políticos equilibram constantemente estas duas forças. Um euro ligeiramente mais forte pode ajudar a travar a inflação e apoiar as famílias. Um euro muito forte durante muito tempo pode pressionar o emprego em regiões com forte dependência das exportações.

Cenários práticos para famílias e empresas

Imagine uma família a planear férias nos EUA. Com o euro a 1,20 $ em vez de 1,00 $, uma viagem de 4.000 $ - hotéis, aluguer de carro, refeições - custa efetivamente cerca de 3.330 € em vez de 4.000 €. Essa diferença pode pagar noites extra ou alojamento melhor.

Agora considere um produtor agroalimentar europeu de média dimensão a exportar para os EUA. Se uma caixa de água engarrafada premium fosse vendida por grosso a 40 $, isso rendia 40 € em paridade. A 1,20 $ por euro, os mesmos 40 $ são agora cerca de 33 €. A empresa tem de aumentar o preço em dólares e arriscar perder espaço na prateleira, ou aceitar uma margem mais baixa.

O mesmo movimento na taxa de câmbio que dá a um turista mais um cocktail pode apagar a margem de lucro anual de um fabricante.

Para os investidores, deter ativos em euros e em dólares pode suavizar o percurso. Um dólar mais fraco reduz os retornos traduzidos das ações dos EUA, mas essas ações são muitas vezes as que impulsionam o crescimento global. ETFs com cobertura cambial oferecem um meio-termo, trocando parte do potencial benefício de uma futura força do dólar por menor volatilidade hoje.

O nível atual de 1,20 não determina o destino de ninguém. As taxas de câmbio mudam com eleições, decisões de bancos centrais e nervosismo dos mercados. Por agora, porém, a força do euro significa energia mais barata para a Europa, um caminho mais difícil para alguns exportadores e uma folha de cálculo mais complicada para quem investe além-Atlântico.